市場回顧與展望:聯儲意外降息,債市開啟新低

2020年第10

一.       市場新聞

1.        中共中央政治局常務委員會召開會議

研究當前新冠肺炎疫情防控和穩定經濟社會運行重點工作。會議強調,要加大科研攻關力度,把優勢力量集中到解決最緊迫問題上來,繼續加強病毒溯源和傳播機理研究,藥品疫苗、檢測試劑、醫療裝備等研發要同臨床救治緊密結合、與防控一線相互協同;要加大公共衛生服務,應急物資保障領域投入,加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度;注重調動民間投資積極性。要在擴大對外開放中推動復工復產,努力做好穩外貿、穩外資工作。

 

2.        美聯儲宣布降息50個基點至1.00%-1.25%

日前美聯儲宣布降息50個基點至1.00%-1.25%,這是美聯儲自2008年以來的最大幅度降息,以此對抗新冠肺炎疫情的經濟影響。同時將超額準備金率(IOER)下調50個基點至1.1%。美聯儲稱,美國經濟基本面依然強勁。然而,新型冠狀病毒給經濟活動帶來了不斷演變的風險。美聯儲正在密切監測事態發展及其對經濟前景的影響,并將利用其工具,酌情采取行動支持經濟。

 

3.        財政部宣布切實加強地方財政“三?!惫ぷ?/span>

財政部:為有效應對新冠肺炎疫情影響,切實加強地方財政“三?!惫ぷ?,階段性提高地方財政資金留用比例,31日至6月底,在已核定的各地當年留用比例基礎上統一提高5個百分點,期間各地因提高留用比例增加的現金流,應全部通過提高縣級財政資金留用比例或增加日常資金調度的方式留給縣級使用,不得滯留在省級財政。

 

4.        央行發布《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》

報告指出,近期新冠肺炎疫情對中國經濟的影響是暫時的,中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。下一階段要科學穩健把握逆周期調節力度,穩健的貨幣政策要靈活適度,守正創新、勇于擔當,妥善應對經濟短期下行壓力,同時堅決不搞“大水漫灌”,確保經濟運行在合理區間。

 

5.        中國2月末外匯儲備31067.18億美元,1月末為31154.97億美元

37日,央行公布官方儲備資產數據顯示,2月末外匯儲備31067.18億美元,1月末為31154.97億美元;2月末黃金儲備6264萬盎司,與上個月持平。

 

6.        金融數據

2月財新中國服務業PMI26.5,為200511月調查開展以來首次落入榮枯分界線以下。2月財新中國綜合PMI27.5,大幅下降24.4個百分點,創歷史新低。 5.2月財新中國制造業PMI40.3,大幅下滑10.8個百分點,創20044月調查開啟以來最低紀錄,低于200811月全球金融危機爆發時的40.9。

 

一.       貨幣市場

1.         資金面回顧

本周(2020/3/2-2020/3/6)央行本周央行公開市場無資金投放也無回籠。

 

本周銀行間資金價格呈現全面下跌的趨勢,36R001加權平均利率為1.44 %,較上周同期跌27 BP;R007加權平均利率為2.06%,較上周同期跌41 BP;R014加權平均利率為2.17%,較上周同期跌32 BP;R1M加權平均利率為2.33%,較上周同期跌21 BP。

 

1:資金利率變化一覽

 

本周五價格

上周五價格

變動幅度

上交所國債質押式回購:GC001

1.87

2.48

-61.10

上交所國債質押式回購:GC007

1.99

2.48

-49.00

協議式回購:隔夜

3.80

3.95

-14.70

協議式回購:7

4.53

5.29

-75.80

銀行間質押式回購:R001

1.44

1.42

1.90

銀行間質押式回購:R007

2.06

2.34

-28.68

SHIBOR:隔夜

1.36

1.35

1.50

SHIBOR:1

2.04

2.19

-15.70


 

數據來源:Wind

數據來源:Wind                                              

 

下周(39日至315日)央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期。目前央行公開市場已無未到期的逆回購,目前市場上未到期的主要是MLF(中期借貸便利)和TMLF(定向中期借貸便利),其中MLF余額為41900億元,TMLF余額8056億元。

2:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

凈投放

 

0.00

0

合計:凈投放

   

0.00

0


數據來源:Wind                                              

 

2.        資金面展望

月初擾動因素不多,大型銀行等供給充裕勢頭不改,資金價格一時難以明顯回升。另外,考慮到肺炎疫情影響未消,央行保證充足流動性的態度暫時不會改變,加上海外寬松浪潮再起,短期資金面應無憂。

 

3.        貨幣市場回顧

(1)同業存單市場

本周存單一級買盤踴躍,整體呈現下行趨勢。到期日在工作日的期限比較受歡迎。3M期限股份制2.3%-2.05%,需求較好,AAA城商行2.45%-2.25%逐步降低,但是需求仍然比較旺盛。6M期限國股在2.2%降至2.15%位置有買盤關注,1Y期限大行和股份制2.6%降至2.44%位置。后半周由于資金面持續寬松,發行方下調利率,各期限價格周內下跌20BP以上。

二級存單交投依舊活躍,各期限成交收益率繼續強勁下行,日間各期限也是仍然下行,價格較一級市場略高。3M期限國股從2.28%-2.4%tkn2.15%成交。6M期限大行股份制2.45%2.30%位置。1Y期限成交多筆,大行的成交區間從2.6%-2.62%降至2.45%位置;股份制則從周一的2.61%-2.62%區間下降約15 BP。

 

(2)信用債市場

32日至37日之間,一級市場共發行123只短融,計劃發行總額1075.95億元,從主體評級看,有75AAA級、35AA+級、13AA級;

本期發行25只定向工具,計劃發行總額222.90億元,從主體評級看,有7AAA級、11AA+級、4AA級、3只無評級;

 本期發行104只公司債,計劃發行總額1076.84億元,從主體評級看,有45AAA級、29AA+級、27AA級、1BBB級、2只無評級;

 本期發行7只企業債,計劃發行總額123.00億元,從主體評級看,有6AAA級、1AA+級;

本期發行79只中期票據,計劃發行總額742.60億元,從主體評級看,有38AAA級、27AA+級、14AA級。

信用債方面,短融交投依舊保持較高熱情,主承大量出券,買盤以基金為主。受美聯儲降息影響,短融成交收益率下行明顯。企業債交投活躍,收益率稍有下行,買盤以券商資管為主。

 

(3)存款市場

存款方面,各家銀行逐步恢復報價。但是由于資金面的寬松,存款價格一直沒有提升,預計要到3月份甚至3月中下旬才會有所反映。月內到期的性價比遠不如線上資金,國股的3M集中在2.05-2.1之間,較前段時間下降20 BP(持平于CD),參與端主要還是基金為主,其余需求均較少。

 

4)品種百分位數以及利差一覽

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比

 

30

90

品種利差

30

90

CD

1M

0%

0%

 

 

 

3M

0%

0%

3M-1M

28%

43%

6M

0%

0%

6m-3m

41%

69%

9M

0%

0%

9m-3m

59%

76%

12M

0%

0%

12m-3m

93%

98%

CP

1M

0%

0%

     

3M

0%

0%

3m-1m

59%

38%

6M

0%

0%

6m-3m

17%

13%

9M

3%

1%

9m-3m

83%

51%

12M

0%

0%

12m-3m

93%

76%

數據來源:Wind                                              

 

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

-0.0239

28%

9%

6M

0.0221

41%

13%

9M

0.2665

3%

3%

12M

0.4321

3%

45%

CP-CD

3M

0.3757

97%

99%

6M

0.3185

100%

100%

9M

0.2331

100%

100%

12M

0.1287

86%

63%


數據來源:Wind

 

4.  海外市場回顧

國際市場方面,人民幣兌美元中間價報6.9337,與上周五相比上漲431 BP。投資者對新冠肺炎疫情擔憂情緒加劇,避險情緒高漲,5日美國10年期國債收益率跌至0.773%。繼此前跌破1%之后,再創歷史新低。美元指數報96.1146。

中期來看,隨著美國與全球經濟增長差收斂,美元總體可能震蕩走弱,人民幣匯率回穩的外部條件逐步好轉。2020年人民幣將繼續保持雙向穩定,但中美利差處于近年來高位,未來可能會逐步收窄;加之全球地緣政治不確定性加大,人民幣匯率仍可能出現波動。預計人民幣匯率整體仍將持穩運行。

二.     利率市場

本期銀行間國債收益率不同期限多數下跌,各期限品種平均下跌3.46BP。其中,0.5年期品種上漲8.63BP,1年期品種下跌0.18BP,10年期品種下跌10.94BP。

本期各國開債收益率不同期限多數下跌,各期限品種平均下跌4.53BP;其中,1年期品種上漲1.19BP,3年期品種下跌7.75BP,10年期品種下跌7.38BP。

本期農發債收益率不同期限多數下跌,各期限品種平均下跌3.83BP;其中,1年期品種上漲10.16BP,3年期品種下跌8.38BP,10年期品種下跌6.15BP。

本期進出口銀行債收益率不同期限普遍下跌,各期限品種平均下跌5.60BP;其中,1年期品種上漲0.87BP,3年期品種下跌8.33BP,10年期品種下跌7.11BP。

5:本周利率點位

利率點位

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國債

1.91

2.23

2.46

2.62

2.63

國開

2.05

2.57

2.77

3.14

3.14

農發口行

2.11

2.59

2.84

3.18

3.25

鐵道

2.58

2.92

3.19

3.38

3.66

數據來源:Wind                                              

6:利率周度變化

周度變化

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國債

-1.21

-16.86

-7.97

-13.17

-11.48

國開

-9.94

-10.53

-9.7

-7.62

-6.69

農發口行

6.74

-9.19

-7.23

-4.6

-6.97

鐵道

-7.03

-2.62

-5.94

0.89

1.42

數據來源:Wind                                              

73年百分位匯總

3Y百分位匯總

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國開

90%

101%

58%

103%

125%

非國開

104%

83%

56%

94%

91%

AAA

87%

89%

73%

   

數據來源:Wind                                              

8:活躍券利差一覽

活躍券利差

210-215

205-215

406-215

180205-215

現值

3.51

5.97

9.98

8.06

中位數

9.03

9.855

10.87

9.6

最小值

3.51

5.97

8.75

6.25

最大值

12.75

13.46

13.53

14.49

百分位

3%

3%

21%

18%

數據來源:Wind                                              

9:非標準期限利差一覽

非標期限利差

δ國開1Y-6M

δ國開2Y-1Y

δ國開3Y-2Y

δ國開4Y-3Y

δ國開5Y-4Y

現值

17.12

30.26

21.95

18.00

2.13

中位數

23.71

33.50

8.61

9.38

12.09

最小值

(3.96)

(0.10)

(0.92)

(2.16)

(1.79)

最大值

79.12

67.82

30.82

23.61

28.60

三年百分位

34%

40%

94%

95%

16%

100交易日百分位

67%

40%

92%

68%

13%


數據來源:Wind                                              

10:資金利差一覽

CARRYFR007

DR007

CARRY:國債10Y

CARRY:國開

CARRY:口行

現值

1.89

73.52

124.22

135.81

中位數

2.38

70.97

113.61

128.62

100交易日百分位

6%

54%

74%

61%

三年百分位

1%

43%

38%

30%


數據來源:Wind                                              

 

本周利率品種事件影響強度:

11:事件型影響分析一覽

   

發生時間

方向

強度

日韓肺炎失控,避險資產受青睞

周一

央行官員稱適時調整基準利率

周一

中強

國內疫情控制形勢良好

周二

海外疫情擴散避險情緒升溫

周三

中強

美債收益率創出新低

周四

央行增加再貸款再貼現額度

周四

海外避險情緒繼續高漲

周五

歐美權益市場大跌、美債繼續下探

周五


數據來源:Wind                                              

 

國債期貨:28日,國債期貨大幅收漲,10年期主力合約漲0.44%,本周累計漲0.90%,本月累計漲1.51%;5年期主力合約漲0.21%,本周累計漲0.53%,本月累計漲0.84%;2年期主力合約漲0.09%。銀行間現券收益率下行4BP左右,截至16:20,10年期國開活躍券190215收益率下行3.75BP3.1825%,10年期國債活躍券190006收益率下行4.75BP2.7525%,30年期國債活躍券190010收益率下行4.25BP3.3550%。

 

機構及媒體觀點:

公開市場方面,央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,228日不開展逆回購操作。Wind數據顯示,今日無逆回購到期。央行公開市場本周有3000億元逆回購到期,本周未進行逆回購操作,因此本周凈回籠3000億元。Wind數據顯示,下周(229日至36日),央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期。資金面整體寬松均衡,其中隔夜回購利率明顯反彈,是因為今日是2月最后一個交易日跨月原因導致,市場心態較為平穩。交易員稱,在新冠肺炎疫情沒有確定緩和前,央行維持穩定的態度不會改變,因此短期內資金面基本無憂。

世衛組織總干事譚德塞在日內瓦表示,現在中國以外地區才是最大擔憂,全球疫情處于關鍵時刻,建議各國迅速采取行動。但新冠病毒不是流感,中國防疫經驗表明,只要采取正確的措施,就可以控制疫情。此外,比利時、柬埔寨、印度、尼泊爾、菲律賓、俄羅斯、斯里蘭卡和越南已超過兩周無新增上報病例,表明積極的早期措施的確可以遏制病毒傳播,但這并不意味著這些國家不會有更多的病例。

短期來看,央行繼續保持流動性充裕,并擇機進一步加碼貨幣政策寬松的意圖較為明確,在海外避險情緒以及國內寬松預期、資金面等因素影響下,債市交易行情將得以延續。近期政策的重心也逐漸轉向疫情防控與經濟增長并重。往后看,立處全面建成小康社會和“十三五規劃”的收官年,逆周期調節力度有望加碼:財政政策可能適當上調赤字率來進一步發力提效,貨幣政策也仍有寬松的空間,政策性銀行也可能將加大對實體經濟的扶持力度。后期利率走勢樂觀。

三.     轉債市場

1.  市場行情

中證轉債指數本周上漲2.24%,漲幅小于主要股指。交投活躍度方面,整體成交量上升。估值方面,偏股型轉債轉股溢價率下降。分品種看,金融轉債指數表現表現優于非金融轉債指數。分規???,小盤指數表現較好。目前轉債從YTM與純債溢價率角度來看仍處于歷史高位。

1:純債溢價率處于歷史最高位

數據來源:Wind

 

2:歷史平均YTM處于歷史最低位

數據來源:Wind

 

2.  一級市場

3:轉債日歷

 

數據來源:Wind                                              

  

3.  二級市場

二級市場方面,板塊輪動加速,周期板塊表現更佳。

12:轉債行業漲跌幅平均

行業

周漲跌幅

月漲跌幅

主體個數

建筑材料

4.66

15.89

2

農林牧漁

4.12

20.45

6

公用事業

3.32

9.28

15

化工

2.53

11.89

27

輕工制造

1.92

10.65

17

紡織服裝

1.92

7.68

6

建筑裝飾

1.90

7.12

13

銀行

1.85

3.60

8

休閑服務

1.76

7.96

1

采掘

1.60

3.96

4

醫藥生物

1.31

13.36

20

食品飲料

1.23

12.42

3

機械設備

1.20

10.38

13

通信

1.09

17.05

6

商業貿易

0.99

4.76

2

交通運輸

0.67

6.80

7

鋼鐵

0.37

2.01

5

非銀金融

0.33

5.75

5

電氣設備

0.30

8.34

18

國防軍工

0.29

9.05

2

汽車

-0.12

4.67

18

有色金屬

-0.43

9.05

11

傳媒

-0.44

10.57

10

計算機

-1.65

12.66

13

家用電器

-2.38

5.79

3


數據來源:Wind                                              

 

從絕對價格來看,本周在熱點板塊快速輪動,前期漲幅較大板塊回調的情況下,低價債性較強板塊在漲幅以及上漲百分比上表現更好。

 

13:轉債漲跌幅(按絕對價格)

區間

下限

區間

上限

數量

周度

漲跌幅

周度

上漲家數

周度

下跌家數

上漲

占比

90

100

1

0.24

1

0

100.00%

100

110

39

1.31

35

2

89.74%

110

120

77

1.52

64

12

83.12%

120

130

47

0.61

28

18

59.57%

130

500

77

1.22

33

43

42.86%


數據來源:Wind             


聲明:本文章觀點不代表本公司對投資者的意見、建議。市場有風險,投資者需謹慎。  

                                  

下载850新版棋牌游戏